Eurobank: Θετικά μηνύματα για το ΑΕΠ στο τρίτο τρίμηνο

Δύο μέρες αργότερα, ήτοι στις 7 Μαρτίου 2018, αναμένεται η ανακοίνωση της 1ης εκτίμησης για τον ετήσιο ρυθμό οικονομικής μεγέθυνσης του έτους 2017.

Οπως αναφέρει η Eurobank στην εβδομαδιαία ανάλυσή της για την οικονομία, σύμφωνα με τις φθινοπωρινές προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής (Νοέμβριος 2017), ο ρυθμός οικονομικής μεγέθυνσης (ποσοστιαία αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ) στην Ελλάδα αναμένεται να διαμορφωθεί στο 1,6% το 2017 και να αυξηθεί στο 2,5% για τα επόμενα δύο έτη.

Το αντίστοιχο μέγεθος σε τρέχουσες τιμές, δηλαδή η ποσοστιαία αύξηση του ονομαστικού ΑΕΠ, προβλέπεται στο 2,5%, 3,4% και 4,1% για τα έτη 2017, 2018 και 2019 αντίστοιχα.

Οι προαναφερθείσες εκτιμήσεις ισοδυναμούν με σωρευτική αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ στην Ελλάδα (2016 – 2019) κατά 6,8% ή 10,5% σε τρέχουσες τιμές (αυξητική επίδραση λόγω της προβλεπόμενης ενίσχυσης του πληθωρισμού).

Σε όρους αξίας, η εγχώρια παραγωγή τελικών αγαθών και υπηρεσιών προβλέπεται να διαμορφωθεί στα €197,1 δισ. σε σταθερές τιμές το 2019 από €184,6 δισ. το 2016 (+€12,5 δισ.) και στα €192,4 δισ. σε τρέχουσες τιμές το 2019 από €174,2 δισ. το 2016 (+€18,2 δισ.).

Στο σχετικό κείμενο της Ευρωπαϊκής Επιτροπής σημειώνεται ότι οι προβλέψεις για τη μακροοικονομική πορεία της Ελλάδος στηρίζονται στην υπόθεση της ομαλής συνέχισης και ολοκλήρωσης του 3ου προγράμματος οικονομικής προσαρμογής (3ΠΟΠ) τον Αύγουστο 2018.

Επιπρόσθετα, υπό το πρίσμα της δαπάνης, η αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ για τα έτη 2018 και 2019 αναμένεται να προέλθει κυρίως από τις συνιστώσες της επένδυσης και της ιδιωτικής κατανάλωσης λόγω της προβλεπόμενης ενίσχυσης του οικονομικού κλίματος και των συνθηκών στην αγορά εργασίας (μείωση του ποσοστού ανεργίας, αύξηση της απασχόλησης, του διαθέσιμου εισοδήματος και της κατανάλωσης).

Η συνιστώσα των επενδύσεων αναμένεται να έχει τη μερίδα του λέοντος στην ενίσχυση του ετήσιου ρυθμού οικονομικής μεγέθυνσης με συνεισφορά της τάξης των 1,4 και 1,6 ποσοστιαίων μονάδων (ΠΜ) για τα έτη 2018 και 2019 αντίστοιχα.

Η συνεισφορά της ιδιωτικής κατανάλωσης προβλέπεται να διαμορφωθεί στις 0,8 ΠΜ (2018 & 2019)Ένα πρώτο βήμα για την επαλήθευση (προσεγγιστικά) των παραπάνω προβλέψεων δύναται να πραγματοποιηθεί με την ανακοίνωση θετικών αποτελεσμάτων για την πορεία του πραγματικού ΑΕΠ το 3ο τρίμηνο 2017.

Όπως είχε αναφέρει σε παλαιότερη ανάλυσή της η τράπεζα, για να επαληθευτεί η πρόβλεψη της Ευρωπαϊκής Επιτροπής (και της εισηγητικής εκθέσεως του προϋπολογισμού 2018) για ρυθμό οικονομικής μεγέθυνσης της τάξης του 1,6% το 2017 τότε θα πρέπει ο τριμηνιαίος ρυθμός μεταβολής του πραγματικού ΑΕΠ για το 3ο και το 4ο τρίμηνο 2017 να διαμορφωθεί σε επίπεδα οριακά υψηλότερα του 1,3%.

Πόσο πιθανό είναι αυτό το σενάριο; Η αναφορά μας εστιάζεται στο 3ο τρίμηνο 2017. Βάσει των δημοσιευθέντων μηνιαίων και τριμηνιαίων οικονομικών δεικτών, η εικόνα που διαμορφώνεται για τον ρυθμό οικονομικής μεγέθυνσης είναι θετική.

Με βάση τα παραπάνω στοιχεία (hard and soft data), αναμένουμε ενίσχυση της εγχώριας οικονομικής δραστηριότητας το 3ο τρίμηνο 2017. Πιθανή επιβεβαίωση του προαναφερθέντος σεναρίου δύναται να ερμηνευτεί ως ένα πρώτο βήμα εισόδου της ελληνικής οικονομίας σε ένα μονοπάτι ανάκαμψης (απομάκρυνση του σεναρίου της παγίδας στασιμότητας).

Ωστόσο θα πρέπει να γίνει αντιληπτό ότι ακόμα και στην περίπτωση που επαληθευτούν οι εκτιμήσεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής για τον ρυθμό οικονομικής μεγέθυνσης των ετών 2017 (1,6%), 2018 & 2019 (2,5%) αυτό δεν θα ισοδυναμεί με επιστροφή (ή έστω προσέγγιση) στα προ κρίσης (2007) επίπεδα ευημερίας. Τα στοιχεία που παρατίθενται στο Σχήμα 6 επιβεβαιώνουν την προαναφερθείσα διαπίστωση.

Για παράδειγμα, αν η ελληνική οικονομία μεγεθυνθεί με 1,6% το 2017, 2,5% το 2018 & 2019 και με 2,0% (3,5%, 1,4%) για την περίοδο 2020-2031 (2020-2026 και 2020-2036) τότε θα χρειαστεί να περάσουν 15 χρόνια (10 και 20) για να επιστρέψει το πραγματικό ΑΕΠ στα προ κρίσης επίπεδα (αυτό το σενάριο δεν αποτελεί εκτίμηση της Διεύθυνσης Οικονομικής Ανάλυσης και Έρευνας Διεθνών Κεφαλαιαγορών).

Ζητούμενο για την ελληνική οικονομία δεν είναι μόνο η επιστροφή της σε υψηλούς ρυθμούς οικονομικής μεγέθυνσης έτσι ώστε να καλύψει σε σχετικά σύντομο χρόνο την απώλεια εισοδήματος – παραγωγής των προηγούμενων 10 ετών.

Εξίσου σημαντικό είναι οι εν λόγω ρυθμοί μεταβολής του πραγματικού ΑΕΠ να είναι βιώσιμοι στη μακροχρόνια περίοδο.

Αρνητικές οικονομικές διακυμάνσεις (διαταραχές είτε στη ζήτηση είτε στην προσφορά) θα συμβούν και στο μέλλον, κατά πόσο αυτές θα εξελιχθούν σε έναν βραχύβιο οικονομικό κύκλο ή σε μια μεγάλη ύφεση θα εξαρτηθεί από τα θεμελιώδη μεγέθη της οικονομίας (ανταγωνιστικότητα και εξωστρέφεια, ποιότητα θεσμών, υγιή δημοσιονομικά, αξιοπιστία στην άσκηση οικονομικής πολιτικής κ.α.). Η περίοδος 2007-2016 αποτελεί τρανό παράδειγμα του δεύτερου σεναρίου.